A disparidade financeira entre as” três grandes ” transportadoras americanas—American Airlines, Delta Air Lines e United Airlines—é gritante. Em 2025, A Delta reportou um lucro líquido de 5,0 mil milhões de dólares, um aumento de 45% face ao ano anterior. A United seguiu com 3,4 mil milhões de dólares em lucro líquido, um aumento de 7%. Em nítido contraste, a American Airlines viu sua lucratividade entrar em colapso, relatando um lucro líquido de apenas $111 milhões, uma queda de 87% em relação a 2024.
Embora os observadores da indústria atribuam frequentemente o sucesso da Delta a um serviço superior e as dificuldades da American a ineficiências operacionais, os dados brutos contam uma história mais complexa. A divergência em termos de rendibilidade não se deve principalmente à forma como estas companhias aéreas transportam passageiros, mas sim à gestão da dívida, aos fluxos de receitas auxiliares e às vantagens estratégicas dos activos.
A ilusão da rentabilidade dos passageiros
Para compreender os verdadeiros motores da rentabilidade, é preciso olhar para além dos resultados financeiros para a economia unitária. As principais métricas incluem:
* * * PRASM (receita de passageiros por milha de assento disponível): receita gerada pela venda de bilhetes por milha de assento voada.
* * * TRASM (receita Total por milha de assento disponível): inclui receita de passageiros mais carga, programas de fidelidade e outros acessórios.
* * * CASM (custo por milha de assento disponível):** o custo médio incorrido para cada milha de assento voada.
Em 2025, os dados revelaram uma realidade surpreendente: nenhuma das três companhias aéreas se equilibra apenas com a venda de bilhetes. Para os três transportadores, o PRASM foi inferior ao CASM.
/ Metric / American Airlines / Delta Air Lines |United Airlines /
| :— | :— | :— | :— |
/ * * PRASM * * | 16,58 Cêntimos / 17,37 Cêntimos |16,18 Cêntimos /
/ * * TRASM * * / 18,25 Cêntimos / 21,26 Cêntimos |17,88 Cêntimos /
/ * * CASM * | / 17,76 Cêntimos / 19,31 Cêntimos |16,46 Cêntimos /
Ao comparar o PRASM com o CASM, o * * United * * tem melhor desempenho, seguido pelo American, com o Delta em último lugar. Isto indica que a United é a mais próxima de cobrir os seus custos de exploração apenas através de bilhetes de passageiros. A Delta, apesar de ser a mais lucrativa em geral, tem a maior diferença entre a receita de bilhetes e os custos operacionais.
- Nota: as métricas mais baixas por milha da United devem-se em parte à sua extensa rede de longo curso (comprimento médio das etapas de 1.488 milhas), enquanto a da American é mais Curta (837 milhas). O maior CASM da Delta reflete uma frota mais antiga e menos eficiente em termos de combustível e custos de mão-de-obra mais elevados.*
Por que a Delta vence: receitas acessórias e dívida baixa
Se a Delta perder dinheiro com cada bilhete de passageiro que vende, como é que gera 5 mil milhões de dólares em lucro? A resposta está no que a companhia aérea vende* além de * lugares.
1. O Programa Fidelidade Advantage
O programa SkyMiles da Delta é um motor de receita de alta margem. Em 2025, A Delta gerou US$8,2 bilhões de seu programa de fidelidade, em comparação com os US $6,2 bilhões da American. Essa vantagem anual de US $2 bilhões vem de parcerias de cartão de crédito de marca conjunta e acordos exclusivos, como o Acordo de acesso do Sky Club com a American Express. Esta receita é em grande parte não operacional, o que significa que flui diretamente para a linha de fundo com um custo incremental mínimo.
2. Gestão Estratégica de frotas e dívida
A Delta mantém uma frota mais antiga, o que evita as enormes despesas de capital e o subsequente serviço da dívida necessário para novas aeronaves. Em 2025, as despesas com juros foram um diferencial significativo:
* * * Americano: * * US $ 1,7 bilhão em despesas com juros (impulsionadas por uma frota mais recente financiada por dívidas).
* * * Unidos: * * 1,4 mil milhões de dólares.
* * * Delta: * * $679 milhões.
Ao pilotar aviões mais antigos, A Delta mantém seu serviço da dívida baixo, preservando o fluxo de caixa que a American queima através do pagamento de juros.
3. A Cobertura Da Refinaria De Petróleo
A Delta possui uma refinaria de petróleo, um ativo único entre as transportadoras americanas. Embora não seja consistentemente rentável, agiu como um hedge crucial em 2025, reduzindo os custos de combustível da Delta em aproximadamente quatro cêntimos por galão. Esta eficiência operacional compensa alguns dos custos associados à sua frota mais antiga.
Posição da United: alavancagem de carga e mão-de-obra
A história de rentabilidade da United é distinta, impulsionada pelo alcance global e pelas vantagens trabalhistas temporárias.
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- Domínio da carga: * * a extensa rede internacional da United torna-a uma potência de carga. Em 2025, A United gerou US$1,8 bilhão em receita de carga, quase o dobro da American (US$800 milhões) e Delta (US$900 milhões). Esta receita não-passageiro ajuda a subsidiar o negócio principal.
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- Arbitragem de custos de mão-de-obra:** A United ainda não concluiu determinados contratos de trabalho, nomeadamente com comissários de bordo. Isso permitiu que a companhia aérea mantivesse custos de mão-de-obra mais baixos no curto prazo. No entanto, esta é uma vantagem temporária; uma vez ratificados os contratos, estas poupanças irão provavelmente desaparecer, potencialmente impactando as margens futuras.
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Desafios Estruturais Da American Airlines
A American Airlines enfrenta uma “tempestade perfeita” de desvantagens estruturais. Apesar de possuir a frota mais moderna, a companhia aérea sofre de:
* * * Elevada carga de juros: * * o custo de financiamento da sua nova frota (1,7 mil milhões de dólares em 2025) corrói os lucros.
* * * Fraca Receita acessória: * * seu programa de fidelidade gera significativamente menos receita do que a da Delta.
* * * Alcance limitado de carga: * * sem a presença global da United, a American Não pode comandar receitas de carga semelhantes.
A narrativa comum de que o americano perde dinheiro porque não tem TVs de encosto ou amenidades premium é enganosa. A companhia aérea perde dinheiro porque o seu * * custo de capital e a falta de receitas acessórias de margem elevada** superam as suas eficiências operacionais.
Conclusão
A divisão da rendibilidade entre as transportadoras norte-americanas não é uma simples medida de quem transporta os passageiros de forma mais eficiente. ** A Delta vence minimizando a dívida e maximizando a receita de fidelidade de alta margem. * * A United concorre aproveitando as rotas globais de carga e as vantagens temporárias do custo da mão-de-obra. * * Os americanos lutam porque as elevadas despesas com juros e os fluxos auxiliares mais fracos compensam a sua frota moderna.**
Em última análise, nenhuma dessas companhias aéreas ganha dinheiro principalmente com a venda de bilhetes. Eles ganham dinheiro com tudo o resto.
