Die finanzielle Ungleichheit zwischen den “großen drei” US—Fluggesellschaften — American Airlines, Delta Air Lines und United Airlines – ist stark. Im Jahr 2025 verzeichnete Delta einen Nettogewinn von ** 5,0 Milliarden US-Dollar , eine Steigerung von 45% gegenüber dem Vorjahr. United folgte mit einem Nettogewinn von ** 3,4 Milliarden US-Dollar , ein Plus von 7%. Im scharfen Gegensatz dazu brach die Rentabilität von American Airlines ein und verzeichnete einen Nettogewinn von nur ** 111 Millionen US-Dollar **, ein Rückgang von 87% gegenüber 2024.
Während Branchenbeobachter den Erfolg von Delta oft auf überlegenen Service und die Schwierigkeiten von American auf betriebliche Ineffizienzen zurückführen, erzählen die Rohdaten eine komplexere Geschichte. Die unterschiedliche Rentabilität hängt nicht in erster Linie davon ab, wie gut diese Fluggesellschaften Passagiere befördern, sondern vom ** Schuldenmanagement, zusätzlichen Einnahmequellen und strategischen Vermögensvorteilen **.
Die Illusion der Passagierrentabilität
Um die wahren Treiber der Rentabilität zu verstehen, muss man über das Endergebnis hinaus auf die Einheitsökonomie schauen. Zu den wichtigsten Kennzahlen gehören:
* ** PRASM (Passagierumsatz pro verfügbarer Sitzmeile): ** Einnahmen aus Ticketverkäufen pro geflogener Sitzmeile.
* ** TRASM (Gesamtumsatz pro verfügbarer Sitzmeile): ** Beinhaltet Passagiereinnahmen plus Fracht, Treueprogramme und andere Zusatzleistungen.
* **CASM (Kosten pro verfügbarer Sitzmeile): ** Die durchschnittlichen Kosten, die für jede geflogene Sitzmeile anfallen.
Im Jahr 2025 enthüllten die Daten eine überraschende Realität: ** Keine der drei Fluggesellschaften erreicht allein beim Ticketverkauf die Gewinnschwelle.** Bei allen drei Trägern war PRASM niedriger als CASM.
| Metrisch / Amerikanische Fluggesellschaften / Delta Air Lines / United Airlines |
| :— | :— | :— | :— |
/ ** PRASM ** / 16,58 Cent | 17,37 Cent | 16,18 Cent |
/ ** TRASM ** | 18,25 Cent | 21,26 Cent | 17,88 Cent |
/ ** CASM** / 17,76 Cent | 19,31 Cent | 16,46 Cent |
Beim Vergleich von PRASM mit CASM schneidet ** United ** am besten ab, gefolgt von American, wobei Delta zuletzt folgt. Dies deutet darauf hin, dass United seine Betriebskosten am ehesten allein durch Passagiertickets decken kann. Delta ist zwar insgesamt das profitabelste Unternehmen, weist jedoch die größte Kluft zwischen Ticketeinnahmen und Betriebskosten auf.
- Hinweis: Die niedrigeren Werte pro Meile von United sind teilweise auf das ausgedehnte Langstreckennetz (durchschnittliche Etappenlänge von 1.488 Meilen) zurückzuführen, während das von American kürzer ist (837 Meilen). Deltas höherer CASM spiegelt eine ältere, weniger kraftstoffeffiziente Flotte und höhere Arbeitskosten wider.*
Warum Delta gewinnt: Nebeneinnahmen und niedrige Schulden
Wenn Delta mit jedem verkauften Passagierticket Geld verliert, wie generiert es dann einen Gewinn von 5 Milliarden US-Dollar? Die Antwort liegt darin, was die Fluggesellschaft * neben * Sitzplätzen verkauft.
1. Der Vorteil des Treueprogramms
Deltas SkyMiles-Programm ist ein Umsatzmotor mit hohen Margen. Im Jahr 2025 generierte Delta ** 8,2 Milliarden US-Dollar ** aus seinem Treueprogramm, verglichen mit 6,2 Milliarden US-Dollar von American. Dieser jährliche Vorteil von 2 Milliarden US-Dollar ergibt sich aus Co-Branding-Kreditkartenpartnerschaften und Exklusivvereinbarungen wie dem Sky Club Access Deal mit American Express. Diese Einnahmen sind größtenteils nicht operativ, was bedeutet, dass sie mit minimalen zusätzlichen Kosten direkt in das Endergebnis fließen.
2. Strategisches Flottenmanagement und Schulden
Delta unterhält eine ältere Flotte, wodurch die massiven Investitionsausgaben und der anschließende Schuldendienst für neue Flugzeuge vermieden werden. Im Jahr 2025 waren Zinsaufwendungen ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal:
* ** Amerikanisch: ** Zinsaufwendungen in Höhe von 1,7 Milliarden US-Dollar (getrieben von einer neueren, schuldenfinanzierten Flotte).
* ** Vereinigte Staaten: ** 1,4 Milliarden US-Dollar.
* ** Delta: ** 679 Millionen US-Dollar.
Durch das Fliegen älterer Flugzeuge hält Delta seinen Schuldendienst niedrig und bewahrt den Cashflow, den American durch Zinszahlungen verbrennt.
3. Die Ölraffinerie Hedge
Delta besitzt eine Ölraffinerie, ein einzigartiges Kapital unter den US-Fluggesellschaften. Obwohl es nicht durchweg profitabel war, fungierte es 2025 als entscheidende Absicherung und senkte die Treibstoffkosten von Delta um etwa ** vier Cent pro Gallone **. Diese betriebliche Effizienz gleicht einen Teil der Kosten aus, die mit der älteren Flotte verbunden sind.
Uniteds Position: Fracht- und Arbeitshebel
Die Rentabilitätsgeschichte von United ist einzigartig, angetrieben von globaler Reichweite und Vorteilen für Zeitarbeitskräfte.
- ** Frachtdominanz: ** Das umfangreiche internationale Netzwerk von United macht es zu einem Frachtkraftwerk. Im Jahr 2025 erzielte United einen Frachtumsatz von 1,8 Milliarden US-Dollar, fast doppelt so viel wie American (800 Millionen US-Dollar) und Delta (900 Millionen US-Dollar). Diese Nicht-Passagiereinnahmen tragen zur Subventionierung des Kerngeschäfts bei.
- ** Arbeitskostenarbitrage: ** United hat bestimmte Arbeitsverträge, insbesondere mit Flugbegleitern, noch nicht abgeschlossen. Dies hat es der Fluggesellschaft ermöglicht, kurzfristig niedrigere Arbeitskosten aufrechtzuerhalten. Dies ist jedoch ein vorübergehender Vorteil; Sobald die Verträge ratifiziert sind, werden diese Einsparungen wahrscheinlich verschwinden, was sich möglicherweise auf zukünftige Margen auswirken wird.
Strukturelle Herausforderungen von American Airlines
American Airlines steht vor einem “perfekten Sturm” struktureller Nachteile. Trotz modernster Flotte leidet die Fluggesellschaft unter:
* ** Hohe Zinsbelastung: ** Die Finanzierungskosten für die neue Flotte (1,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025) schmälern die Gewinne.
* ** Schwache Nebeneinnahmen: ** Das Treueprogramm generiert deutlich weniger Einnahmen als das von Delta.
* ** Begrenzte Frachtreichweite: ** Ohne die globale Präsenz von United kann American keine ähnlichen Frachteinnahmen erzielen.
Die gängige Erzählung, dass Amerikaner Geld verlieren, weil es keine Fernseher mit Rückenlehne oder Premium-Annehmlichkeiten gibt, ist irreführend. Die Fluggesellschaft verliert Geld, weil ihre Kapitalkosten und der Mangel an margenstarken Nebeneinnahmen die betriebliche Effizienz überwiegen.
Schlussfolgerung
Die Rentabilitätsverteilung zwischen US-Fluggesellschaften ist kein einfaches Maß dafür, wer Passagiere am effizientesten befördert. ** Delta gewinnt durch Minimierung der Verschuldung und Maximierung der margenstarken Loyalitätserlöse. ** United konkurriert, indem es globale Frachtrouten und temporäre Arbeitskostenvorteile nutzt. ** Amerikanische Kämpfe, weil hohe Zinsaufwendungen und schwächere Nebenströme seine moderne Flotte ausgleichen.**
Letztendlich verdient keine dieser Fluggesellschaften Geld hauptsächlich mit dem Verkauf von Tickets. Sie verdienen Geld mit allem anderen.
