W związku z drugą restrukturyzacją na podstawie rozdziału 11 Spirit Airlines spotkały się ze znaczącym sprzeciwem ze strony syndyka z USA. Syndyk nalega obecnie, aby sąd opóźnił wyjście Spirit z upadłości, argumentując, że przewoźnik nie przedstawił wystarczającej przejrzystości i uzasadnienia proponowanego planu reorganizacji.
Sedno sporu: brak przejrzystości
Głównym napięciem nie jest legalność samego planu, ale adekwatność informacji przekazywanych wierzycielom. Komisarz sądu Stanów Zjednoczonych poczynił szereg krytycznych komentarzy w stosunku do oświadczenia informacyjnego Spirit:
- Brak wyjaśnienia przeszłych niepowodzeń: Firma Spirit wyszła z poprzedniego bankructwa 12 marca 2025 r., ale zaledwie sześć miesięcy później ponownie złożyła wniosek o rozdział 11. Powiernik twierdzi, że Spirit nie wyjaśnił odpowiednio, dlaczego pierwsza restrukturyzacja tak szybko się nie powiodła i co się zmieniło, aby zapewnić powodzenie drugiej próbie.
- Brak alternatyw: Linia lotnicza nie przedstawiła mocnych argumentów przemawiających za tym, dlaczego jej obecny plan jest lepszy od innych opcji, takich jak całkowite zbycie lub fuzja (w szczególności omawiana wcześniej umowa z Frontier Airlines).
- Kwestia „wartości”: Ponieważ proponowany plan zakłada całkowite wygaśnięcie praw wszystkich istniejących akcjonariuszy i niezabezpieczonych wierzycieli, menedżer nalega, aby Spirit udowodnił, dlaczego ta ścieżka zmaksymalizuje wartość firmy lepiej niż zwykła sprzedaż aktywów i dystrybucja wpływów.
Niestabilna sytuacja finansowa
Bitwa prawna ma miejsce w momencie, gdy podstawowy model biznesowy Spirit znajduje się pod ogromną presją. Analitycy wskazują na „idealną burzę” rosnących kosztów i kurczących się zasobów, która zagraża istnieniu linii lotniczej.
Współczynnik paliwa
Według analityka JP Morgan, Jamiego Bakera, Spirit jest szczególnie podatny na wahania na rynkach energii. Jeśli ceny paliwa do silników odrzutowych utrzymają się na poziomie 4,60 dolara za galon przez resztę roku, marża operacyjna Spirit może spaść z ujemnych 7% do katastrofalnych minus 20%. Spowodowałoby to dodatkowe 360 milionów dolarów kosztów paliwa.
Zmniejszona płynność
Poduszka finansowa Spirita szybko się topi. Przy saldzie środków pieniężnych na koniec roku wynoszącym zaledwie 337 milionów dolarów, linia lotnicza ma niewiele miejsca na błędy. Nawet jeśli Spirit będzie w stanie pozyskać dodatkowy kapitał poprzez sprzedaż samolotów i bramek na lotniskach, niezwykle trudno będzie utrzymać plan naprawczy, jeśli firma będzie działać z ogromnymi ujemnymi marżami i malejącymi rezerwami gotówkowymi.
Proponowany plan reorganizacji
Aby ustabilizować sytuację, Spirit proponuje znaczne zmniejszenie skali swojej działalności. Kluczowe elementy planu obejmują:
- Redukcja floty: Zmniejszenie floty samolotów do jedynie 76–80 samolotów do trzeciego kwartału.
- Relokacja kapitału: Nowe udziały w kapitale zostaną rozdzielone pomiędzy wierzycieli DIP (Dłużnik-w-possession – wierzyciele, którzy zapewnili fundusze w czasie upadłości), podczas gdy obecni akcjonariusze i posiadacze roszczeń niezabezpieczonych nie otrzymają nic.
Patrzę w przyszłość
W tej chwili syndyk zwraca się do sądu, aby nie odrzucał planu ze względu na jego treść, ale raczej o odmowę przyjęcia oświadczenia informacyjnego. Jest to krok proceduralny, który uniemożliwi Spiritowi rozpoczęcie procesu zbierania głosów wierzycieli.
Chociaż oczekuje się, że Spirit rozwiąże te zastrzeżenia, aby utrzymać obraną drogę – dążąc do zatwierdzenia planu 27 maja i wyjścia z upadłości wczesnym latem – kluczowe zagrożenia pozostają. Jeśli sytuacja gospodarcza ulegnie pogorszeniu lub ceny paliwa gwałtownie wzrosną, pożyczkodawcy mogą mieć jeszcze więcej powodów do walki z tym planem.
Wniosek: Spirit Airlines stosuje strategię „zmniejszania się, aby odnieść sukces”, ale najpierw spółka musi udowodnić swoim wierzycielom i sądowi, że ta druga próba restrukturyzacji zasadniczo różni się od jej niedawnego niepowodzenia i jest bardziej opłacalna.
