Wat is de drijvende kracht achter de Amerikaanse, Delta- en United-winstgevendheidsverschillen? De wiskunde…

De verborgen wiskunde achter de winstgevendheid van Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen: waarom Delta wint en Amerikaanse strijd

De financiële verschillen tussen de” grote drie ” Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen—American Airlines, Delta Air Lines en United Airlines—zijn groot. In 2025 rapporteerde Delta een nettowinst van $5,0 miljard, een stijging van 45% ten opzichte van het voorgaande jaar. United volgde met * * $3,4 miljard * * in nettowinst, een stijging van 7%. In scherp contrast zag American Airlines haar winstgevendheid instorten, met een nettowinst van slechts$111 miljoen, een daling van 87% ten opzichte van 2024.

Terwijl waarnemers uit de industrie het succes van Delta vaak toeschrijven aan superieure service en de strijd van American aan operationele inefficiënties, vertellen de ruwe gegevens een complexer verhaal. De verschillen in winstgevendheid worden niet in de eerste plaats veroorzaakt door hoe goed deze Luchtvaartmaatschappijen passagiers vervoeren, maar door schuldbeheer, bijkomende inkomstenstromen en strategische vermogensvoordelen.

De illusie van winstgevendheid van passagiers

Om de ware drijfveren van winstgevendheid te begrijpen, moet men verder kijken dan de bottom line naar de eenheidseconomie. Belangrijke metrics zijn::
* * * PRASM (Passenger Revenue per Available Seat Mile): * * inkomsten uit de kaartverkoop per gevlogen seat mile.
* * * TRASM (Total Revenue per Available Seat Mile): * * inclusief passagiersinkomsten plus vracht, loyaliteitsprogramma ‘ s en andere hulpmiddelen.
* * * CASM (kosten per beschikbare Stoelmijl): * * de gemiddelde kosten voor elke gevlogen stoelmijl.

In 2025 onthulden de gegevens een verrassende realiteit: * * geen van de drie luchtvaartmaatschappijen haalt alleen al de kaartverkoop.** Voor alle drie de dragers was PRASM lager dan CASM.

/ Metrisch / American Airlines / Delta Air Lines / United Airlines |
| :— | :— | :— | :— |
| ** PRASM * * | 16,58 cent | 17,37 cent / 16,18 cent |
/ * * TRASM** / 18,25 cent / 21,26 cent / 17,88 cent |
| ** CASM * * | 17,76 cent | 19,31 cent / 16,46 cent |

Bij het vergelijken van PRASM met CASM presteert * * United * * het beste, gevolgd door American, met Delta als laatste. Dit geeft aan dat United het dichtst bij het dekken van haar exploitatiekosten door alleen passagierstickets. Delta is over het algemeen het meest winstgevend, maar heeft de grootste kloof tussen de ticketinkomsten en de exploitatiekosten.

• Opmerking: de lagere statistieken per mijl van United zijn deels te wijten aan het uitgebreide langeafstandsnetwerk (gemiddelde lengte van de etappe van 1.488 mijl), terwijl die van American korter is (837 mijl). Delta ‘ s hogere CASM weerspiegelt een oudere, minder brandstofefficiënte vloot en hogere arbeidskosten.*

Waarom Delta wint: bijkomende inkomsten en lage schulden

Als Delta geld verliest op elk passagiersticket dat het verkoopt, hoe genereert het dan $ 5 miljard aan winst? Het antwoord ligt in wat de luchtvaartmaatschappij naast stoelen verkoopt.

1. Het Loyaliteitsprogramma Voordeel
Delta ‘ s SkyMiles-programma is een inkomstenmotor met een hoge marge. In 2025 genereerde Delta$8,2 miljard uit zijn loyaliteitsprogramma, vergeleken met de $6,2 miljard van American. Dit jaarlijkse voordeel van $ 2 miljard komt van co-brand creditcard partnerschappen en exclusieve overeenkomsten, zoals de Sky Club access deal met American Express. Deze inkomsten zijn grotendeels niet-operationeel, wat betekent dat ze rechtstreeks naar de bottom line stromen met minimale incrementele kosten.

2. Strategisch Fleet Management en schulden
Delta onderhoudt een oudere vloot, waardoor de enorme kapitaaluitgaven en de daaropvolgende schuldendienst voor nieuwe vliegtuigen worden vermeden. In 2025 waren de rentelasten een belangrijke differentiator:
* * * Amerikaans: * * $1,7 miljard aan rentelasten (gedreven door een nieuwere, door schulden gefinancierde vloot).
* * * United: * * $1,4 miljard.
* * * Delta: * * $679 miljoen.

Door oudere vliegtuigen te vliegen, houdt Delta zijn schuldendienst laag, waardoor de cashflow die de Amerikanen verbranden door rentebetalingen wordt behouden.

3. De Oil Refinery Hedge
Delta bezit een olieraffinaderij, een unieke troef onder Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen. Hoewel het niet consequent winstgevend was, fungeerde het als een cruciale afdekking in 2025, waardoor de brandstofkosten van Delta met ongeveer vier cent per gallon werden verlaagd. Deze operationele efficiëntie compenseert een deel van de kosten van de oudere vloot.

United ‘ s positie: Cargo en Arbeid Leverage

United ‘ s winstgevendheid verhaal is duidelijk, gedreven door wereldwijde bereik en tijdelijke arbeidsvoordelen.

• • • Cargo Dominance: * * United ‘ s uitgebreide internationale netwerk maakt het een cargo powerhouse. In 2025 genereerde United$1,8 miljard aan vrachtinkomsten, bijna het dubbele van American ($800 miljoen) en Delta ($900 miljoen). Deze niet-passagiersinkomsten helpen de kernactiviteiten te subsidiëren.
• • • Arbeidskostenarbitrage: * * United heeft nog niet bepaalde arbeidscontracten afgerond, met name met stewardessen. Hierdoor kon de luchtvaartmaatschappij op korte termijn lagere arbeidskosten handhaven. Dit is echter een tijdelijk voordeel; zodra contracten zijn geratificeerd, zullen deze besparingen waarschijnlijk verdwijnen, wat mogelijk gevolgen heeft voor toekomstige marges.

American Airlines’ Structurele Uitdagingen

American Airlines wordt geconfronteerd met een” perfecte storm ” van structurele nadelen. Ondanks de modernste vloot, lijdt de luchtvaartmaatschappij aan:
* * * Hoge rentelast: * * de kosten van de financiering van de nieuwe vloot ($1,7 miljard in 2025) ondermijnen de winst.
* * * Zwakke bijkomende inkomsten: * * het loyaliteitsprogramma genereert aanzienlijk minder inkomsten dan Delta ‘ s.
* * * Beperkt Vrachtbereik: * * zonder United ‘ s wereldwijde voetafdruk kan American geen vergelijkbare vrachtinkomsten genereren.

Het algemene verhaal dat Amerika geld verliest omdat het geen TV ‘ s op de rugleuning of premium voorzieningen heeft, is misleidend. De luchtvaartmaatschappij verliest geld omdat de kapitaalkosten en het gebrek aan bijkomende inkomsten met een hoge marge opwegen tegen de operationele efficiëntie.

Conclusie

De winstverdeling tussen Amerikaanse vervoerders is geen eenvoudige maatstaf voor wie passagiers het meest efficiënt vervoert. Delta wint door de schuld te minimaliseren en de loyaliteitsinkomsten met een hoge marge te maximaliseren. * * United concurreert door gebruik te maken van wereldwijde vrachtroutes en tijdelijke arbeidskostenvoordelen. * * Amerikaanse strijd omdat hoge rentelasten en zwakkere bijkomende stromen de moderne vloot compenseren. *

Uiteindelijk verdient geen van deze luchtvaartmaatschappijen vooral geld met de verkoop van tickets. Ze verdienen geld met al het andere.